Europa strebt nach Sicherheit, wirtschaftlicher Stabilität und politischer Unabhängigkeit. Der neue Euronext European Strategic Sovereignty Index bringt Unternehmen aus mehreren Sektoren zusammen, die für die Erreichung dieser Ziele eine zentrale Rolle spielen.

Bekanntlich wird US-Präsident Donald Trump nicht müde, der Europäischen Union mit neuen und hohen Zöllen zu drohen. „Machen wir uns nicht kleiner, als wir sind“, fordert der deutsche Regierungschef. Merz verweist in diesem Zusammenhang darauf, dass Europa mit 500 Millionen Konsumenten für viele US-Unternehmen der zweitgrösste Markt nach den USA selbst ist.¹ Auch für den französischen Präsidenten Macron ist der Moment gekommen die Interessen Europas zu verteidigen und an dessen strategische Autonomie zu glauben.²

Fokus auf Verteidigung, Infrastruktur und High-Tech

In einer von geopolitischen Spannungen und einem zunehmenden Protektionismus geprägten Welt stellt sich Europa neu auf. Schon vor seinem Einzug in das Kanzleramt hat Friedrich Merz eine Lockerung der Schuldenbremse durch den Bundestag gebracht. Jetzt ist die Koalition aus CDU/CSU und SPD in der Lage, die Verteidigungsausgaben stark zu erhöhen. Gleichzeitig kann sie auf ein 500 Milliarden Euro schweres Sondervermögen zur Stärkung der Infrastruktur zurückgreifen.³ Nicht nur Berlin, auch Brüssel packt an. Die Europäische Kommission möchte die Wettbewerbsfähigkeit des Kontinents voranbringen. Zu diesem Zweck hat sie einen Aktionsplan ins Leben gerufen. Neben der Stärkung von Forschung und Innovation stehen die ökologische, soziale und digitale Transformation, der Abbau der Bürokratie sowie mehr Bildung und Qualifikation auf der Agenda. Und auch bei der Künstliche Intelligenz (KI) schaut Europa nicht tatenlos zu. Vielmehr peilt die EU hier eine globale Vormachtstellung an. Über eine separate Initiative sollen Investitionen von 200 Milliarden Euro mobilisiert werden.⁴

Kontinentale Outperformance

Zum jüngsten politischen Ehrgeiz in Europas Hauptstädten passt die Entwicklung am Aktienmarkt. In den ersten fünf Monaten des Jahres verbuchte der STOXX Europe 600 Index einen Wertzuwachs von rund acht Prozent. Damit setzte sich die kontinentale Benchmark deutlich von den Gradmessern anderer entwickelter Märkte ab. Das gilt auch für die USA, wo der S&P 500 Index von Januar bis Mai 2025 per Saldo auf der Stelle trat. Natürlich bedeutet die jüngste europäische Outperformance keine Indikation dafür, dass der alte Kontinent weiterhin die Oberhand behält. Doch erachtet UBS CIO GWM ausgewählte europäische Unternehmen weiterhin als aussichtsreich. Die Analysten sehen verschiedene makroökonomische und strukturelle Treiber. Dazu zählt der Regierungswechsel in Deutschland samt einem damit einhergehenden fiskalischen Impuls. Als weiteres Argument nennt CIO GWM die europaweit steigenden Verteidigungsausgaben. Zu guter Letzt dürfte der Handelskonflikt ein wichtiger Katalysator für den europäischen Aktienmarkt bleiben.⁵

Europäische Schlüsselsektoren

Diese Einschätzungen passen gut mit dem neuen Euronext European Strategic Sovereignty Index zusammen. Bei diesem Themenindex steht Europas Streben nach Sicherheit, wirtschaftlicher Stabilität und politischer Unabhängigkeit im Mittelpunkt. Die Initiatoren gehen davon aus, dass Investitionen in folgende Schlüsselsektoren für die Souveränität Europas von zentraler Bedeutung sind: Raumfahrt und Verteidigung, Technologische Hardware und Equipment, Banken, Alternative Energie, Edelmetalle und Bergbau. Das Auswahluniversum für den Index bildet der Euronext Europe 500. Aus dem marktbreiten Gradmesser werden die Top 5-Unternehmen für jeden der fünf genannten Sektoren herausgefiltert. Massgeblich für die Gewichtung ist die Streubesitz-Marktkapitalisierung – dabei ist der Anteil einer Aktie auf maximal zehn Prozent begrenzt.

Effiziente Anlagelösung

Im Euronext European Strategic Sovereignty Index kommen 25 europäische Top-Konzerne zusammen. Die Liste reicht von Banco Santander über den Rüstungskonzern Rheinmetall, den weltgrössten Windturbinenbauer Vestas, den Bergbaukonzern Glencore bis zum Halbleiterausrüster ASML Holding. Der Index bildet damit die Prämissen stabiles Finanzsystem, Sicherheit, moderne Energieversorgung, Rohstoffzugang und High-Tech direkt ab. Ein Tracker-Zertifikat (Symbol: EUSOVU) bildet den Euronext European Strategic Sovereignty NR Index ohne Laufzeitbegrenzung ab. Neben den Kursen fliessen die Dividenden der enthaltenen Unternehmen in die Wertentwicklung mit ein – Ausschüttungen werden netto in den Basiswert reinvestiert. Die Verwaltungsgebühr des auf Schweizer Franken lautenden Trackers beträgt 0.50 Prozent jährlich. Für diesen Obolus erhalten Anleger eine diversifizierte Möglichkeit, in die Top-Unternehmen europäischer Schlüsselsektoren zu investieren. Die Zeichnungsfrist für das Tracker-Zertifikat läuft bis zum 25. Juni 2025.

Bitte beachten Sie, dass kein Kapitalschutz besteht. Zudem muss – wie immer bei Strukturierten Produkten – das Emittentenrisiko berücksichtigt werden.

Quellen:

¹ https://www.tagesschau.de/ausland/amerika/trump-eu-zoelle-108.html, Abfrage am 03.06.2025

² https://uk.ambafrance.org/Europeans-must-believe-in-their-sovereignty-says-President, Abfrage am 03.06.2025

³ Reuters, Medienbericht, 18.03.2025

⁴ commission.europe.eu, „A new plan for Europe’s sustainable prosperty and competitiveness”, Abfrage am 15.05.2025

⁵ UBS CIO GWM, „Six ways to invest in Europe”, Equity preferences, 02.05.2025

Nur für Marketingzwecke

Zum Autor

Jérôme Allet, Leiter Public Distribution für Strukturierte Produkte Schweiz, UBS Investment Bank

Jérôme Allet begann seine berufliche Laufbahn 2011 als Graduate Talent bei der UBS Investment Bank. Seit 2017 leitet er das Team «Public Distribution Sales Switzerland» im Bereich Structured & Solutions Distribution. In dieser Funktion verantwortet er den öffentlichen Vertrieb von Strukturierten Produkten in der Schweiz. Seit 2018 ist er zusätzlich für White Label Lösungen im Bereich Hebelprodukte in Europa zuständig.

Kontakt: Website: keyinvest-ch.ubs.com, E-Mail: keyinvest@ubs.com, Tel. +41 44 239 76 76

Die Medikamentenpreise in den USA sind zu hoch, sagt Donald Trump. Seine Initiative für Preissenkungen stösst auf Zustimmung. Doch wie stark könnten sich Preisreduzierungen auf die Gewinne der Pharmaunternehmen auswirken?

„Europa wird ein bisschen mehr zahlen und Amerika etwas weniger“, mit dieser Aufforderung unterzeichnete Donald Trump im Mai ein Dekret, das eine Senkung der Medikamentenpreise in den USA fordert. Wie das genau gehen soll, lässt auch das Dekret offen, am Ende, so aber die Absicht des US-Präsidenten, sollen die Ausgaben für Arzneien in seinem Land fallen und dann nur noch ähnlich hoch liegen wie in jenen Staaten, die weltweit die günstigsten Preise zahlen.

Dass das so schwer umsetzbar ist, lässt Trump unerwähnt. Denn die Medikamentenpreise in einem Land spiegeln nicht eins zu eins die Entwicklungskosten plus Gewinnmargen der Unternehmen wider, sondern orientieren sich auch an der jeweiligen Kaufkraft der Einwohner. Fast schon traditionell liegt diese in den USA besonders hoch, weswegen hier dann auch die höchsten Medikamentenpreise bezahlt werden. Durch die höheren Kosten finanzieren die USA quasi die Entwicklungskosten, die anteilsmässig von anderen „ärmeren“ Ländern gezahlt werden müssten, mit.

Viele Faktoren sorgen für hohe Medikamentenpreise in den USA

Ein Modell, das gut funktioniert, in den USA aber schon seit längerem kritisiert wird. Auch Trumps Vorgänger wollten die Medikamentenpreise in den USA senken, doch umgesetzt wurde es nicht. Und auch eine von Trump während seiner ersten Amtszeit auf den Weg gebrachte Initiative scheiterte letztendlich an einem Gerichtsurteil.

Auch das nun von Trump unterzeichnete Dekret wird keine direkten Preissenkungen hervorrufen, vielmehr geht es darum, die Pharmaunternehmen an den Verhandlungstisch zu bekommen. Denn sie sind es letztendlich, die die Preispolitik neugestalten müssen. Geht es nach dem Willen der US-Regierung, soll ein Grossteil der Kosten, die die Unternehmen bislang über die USA eingespielt haben, künftig in Europa umgesetzt werden. Eine Forderung, die auf Zustimmung stösst, selbst in der Pharmaindustrie. Novartis und Sanofi etwa brachten erst vor kurzem deutlich höhere Preise für Medikamente in Europa ins Spiel.

Ob europäische Verbraucher und Versicherer am Ende höhere Preise zahlen müssen, ist jedoch nicht sicher. Klar ist nur, dass die Medikamentenpreise in den USA in der Tat deutlich über dem Durchschnitt liegen. Einer Studie der konservativen Rand Corporation nach, die im zurückliegenden Jahr veröffentlicht wurde, liegen die Preise für verschreibungspflichtige Arzneien in den USA im Durchschnitt fast dreimal höher als in anderen OECD-Ländern.

Dieser Unterschied ist allerdings nicht allein auf die Preispolitik der Pharmaunternehmen zurückzuführen. Das amerikanische Gesundheitsmodell selbst trägt dazu bei. In den USA nehmen nämlich sogenannte „Mittelsmänner“ eine wichtige Rolle ein. Die Pharma Benefit Managers geben Preise und Kostenanteile für Medikamente gegenüber Versicherten vor. Der Vorwurf lautet nun, dass sie Rabatte, die sie von den Pharmaunternehmen eingeräumt bekommen, nicht weitergeben, sondern zumindest zum Teil als Kommission selbst behalten. Dadurch wirken auch die Mittelsmänner preistreibend. Grosse Gesundheitsversicherer in den USA betreiben eigene Pharma Benefit Managers, weswegen sie nun auch im Fokus stehen.

Fallende Medikamentenpreise treffen nicht alle Pharmaunternehmen gleich

Man sieht, eine Kritik, die die hohen Medikamentenpreise in den USA allein auf die Preispolitik der Pharmaunternehmen zurückführt, greift zu kurz. Ob Trump allerdings die Kraft hat, das gesamte Gesundheitssystem in seinem Land zu reformieren oder am Ende doch nur die Pharmaunternehmen in die Pflicht nimmt, bleibt abzuwarten.

Dementsprechend unsicher sind auch die Auswirkungen der von Trump angepeilten Preisreduzierung auf die Pharmaunternehmen. Tendenziell wären natürlich jene Unternehmen besonders betroffen, die ein starkes US-Geschäft aufweisen. Unter Analysten werden hier vor allem Bristol-Myers Squibb, Pfizer und AbbVie genannt, deren Gewinn bis zu 20 Prozent sinken könnte, wenn sich die zukünftigen Preise der wichtigsten und verkaufsstärksten Medikamente in den USA am Preisniveau jener Länder orientiert, die für die Produkte vergleichsweise wenig zahlen. Der prognostizierte Gewinnrückgang setzt zudem voraus, dass die Unternehmen die Preise in anderen Ländern wie eben in Europa kaum oder nur wenig anheben können.

Besser sieht es für die Schweizer Pharmakonzerne aus. Für Novartis und Roche sehen Analysten einen Gewinnrückgang von maximal jeweils sechs Prozent voraus, sollte das neue Preisregime in den USA kommen. Steigen im Gegenzug dafür die Arzneikosten in Europa, könnte das unter dem Strich für eine nahezu vollständige Kompensation sorgen, so die Vermutung. AstraZeneca übrigens wäre mit einem Gewinnrückgang von rund zehn Prozent in Europa potenziell am stärksten von Preissenkungen in den USA betroffen.

Man sieht, Trumps Initiative zur Reduzierung der Medikamentenpreise ist für die Pharmakonzerne nicht frei von Nebenwirkungen, diese könnten sich aber als überschaubar erweisen, insbesondere für die Schweizer Konzerne. Noch steht allerdings nicht fest, wie sich die US-Regierung und die Pharmaunternehmen einigen werden. Geht es nach der beliebten Trump-Methode, erst drohen, dann nach Kompromissen suchen, besteht durchaus Hoffnung, dass Pharmaaktien nach den jüngsten Kursturbulenzen ein Kauf sein könnten.

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